开放量化程序化交易接口对散户来说意味着什么??


如果你研究过成交分时走势,会发现个股的每一个反转、暴涨、暴跌的背后,都有这类大单的影子,程序化交易一直在引导股价走势,它早已渗透A股的每一个角落,存在于你的每一支持仓个股之中。


曾经,我认为量化交易离我们很远,它只存在于书本和美股之中,A股仍是散户主导,每一个跳动的数字背后都是追涨杀跌的投资者,每一快电脑屏幕前,都是阴险的庄家或无知的散户,我的每一笔成交单都是在与对方博弈。但是,越来越多离奇成交单告诉我,你的对手盘,可能根本不是人。

成交明细是股票交易中最重要的数据,所有K线和指标都是根据它制作而成。沪深交易所每3秒推送一次成交信息,我们经常能看到某只成交量极低的个股,不时就会出现一个整数倍的大额成交单,而这个成交单由几十笔甚至几百笔组成,在3s内报送。

如果你研究过成交分时走势,会发现个股的每一个反转、暴涨、暴跌的背后,都有这类大单的影子,程序化交易一直在引导股价走势,它早已渗透A股的每一个角落,存在于你的每一支持仓个股之中。

上海证券交易所统计,2017年沪市程序化交易账户共1.26万户,与4546万总活跃账户相比,仅占0.06%,其日均成交量达到706亿,占总成交量的15%,成交量远远高于普通账户,这1.26万的账户持仓市值达到2.8万亿,平均每个账户持仓超过2亿,还不包括现金余额。毫无疑问,这些超级账户在A股市场中是神一般的存在,它们将从以下三个维度对普通投资者形成降维打击。

(一)资金量压制

资金量对于炒股而言具有天然的优势,每一个超级账户都可以拉动任意一支股票涨停,甚至能左右上证指数,这1.26万程序交易账户持有的市值占股市全部活跃账户的20.8%,完全可以将上证指数拉到4000点,或者打到2000点。钱多也有钱多的烦恼。比如,还没有完成建仓,股价就已经飞涨;还没卖出一半,股价就跌回了买点。但当大资金与程序交易相结合的时候,这些超级账户会用事实告诉你,悄悄建仓、悄悄出货根本不是难题。

股票的成交量明显是分时段的,早上9:30——10:00是交易最活跃的时段,10;00——14:00成交量相对较少,收盘时分成交量再次提升,如果某个人想要购买大盘指数,肯定会将更多的筹码分布在早盘和尾盘成交量多的时候,其他时间买入量较少,这就是目前市场中最流行的VWAP程序化交易策略。而真正的VWAP策略更加复杂,它详细统计每一支个股每3秒的成交量,找到个股周期性成交的规律,预测此股明天分时成交量,再将订单分散至每一时刻成交,最大限度减小大单对价格的冲击,1亿的订单,也能分作几十万笔订单成交,每笔仅成交几百元。

据统计,程序化交易每笔成交金额为9.64万元,非程序交易每笔金额为4.33万元,相较于相差万倍的累计交易资金,他们的单笔成交金额已经小到不可识别。从这个角度来看,市场中流行的大单资金净流入、净流出指标,已经没有什么作用了,真正的超级订单,隐藏在无数笔小单之中。

(二)速度压制

在交易速度方面,程序与人工毫无比较的价值,程序化交易以千分之一毫秒为单位,而最专业的操盘手也需要数秒,无论是速度还是准确性都相差万倍。你以为速度优势仅体现在成交先后,对你没有太大影响吗?错,这些程序会在空闲时间完成无数次的申报和赎回,每分每秒都能够麻痹你对股价的判断。

如果你看到下图这种5档行情会有什么想法?买单累计几千手,卖单仅几百手,会不会感觉股价马上要涨?假如你本来就看好此股,会不会立刻入手?而事实上,买单不一定是真实想要成交的,程序交易可以在瞬间将所有买单撤回,高交易速度使得它在1s内能做更多的事情。

申购和撤单的数据最能体现交易速度优势,根据上交所数据显示,程序化账户每天申购593笔,个人账户平均仅申购2.74笔,撤单量的差距更加明显,普通账户每天撤回量不超过1次,而程序交易账户,平均每个账户每天撤回123次。

高频交易对市场的压制是客观存在的,欧美国家存在大量的暗池交易市场,就是机构投资者为了避免受到高频交易的掠夺,它会拿走大资金入场引起的情绪波动资金,也就是市场中所有存在规律的资金。程序化交易完全能解释本文开篇的疑惑,报送机制会将3s内成交的最后一笔订单用来判断此交易时段的成交方向,在交易明细中呈现红、绿两种不同的颜色。 假如要卖出300手股票,程序会自动拆分成1笔卖单291手的卖单+9笔1手的买单,输出结果就有十分之九的概率显示出主动买入300手,而不是显示300手卖出。 程序交易能在3s内做很多事,这就是交易速度带来的交易频率碾压。普通投资者:我屏幕还没打开!!!

(三)策略压制

前面两项优势只能体现手工与机械,小资金与大资金的差别,而策略打击,将体现智商的绝对差异,如同阿尔法狗对人类围棋365度全方位蹂躏,普通投资者再难有赚钱机会。事实上,股票投资就是一个挖掘涨跌规律的游戏,股价上涨可能与基本面有关、也可能与K线、均线、新闻、情绪、天气、政策、特朗普、凌乐等因素相关,你不用在意凌乐是谁。

总体来看,量化交易有两个阶段,第一个阶段是传统量化策略,交易的策略主要来源于人工设计。比如海龟策略、趋势策略、钟摆策略、动态平衡策略、造市策略等各种不同风格的策略,我所了解的策略就有几千上万种,这类交易,可以是根据技术指标来设定的,也可以是通过各类基本面设计的,但本质都是机器在执行人的投资策略。

这里必须说一下,同一种策略如果使用的人数变多或者使用的资金量变大,其有效性就会大大降低,各位目前所接触的均线、布林通道、macd等等几百种指标早已被翻来覆去挖掘过几千万次,没有一种指标的准确率能超过53%,迷恋指标属于靠爱炒股。

在数据储存和机器学习不断进步的今天,量化策略已经开始探索智能量化投资,也就是让机器自己设计投资策略,机器学习会根据市场的各类变量自己来总结出若干套量化投资策略,连人类也无法理解策略原理,如同Alpha Zero碾压Alpha Go一样,人类无法理解、也无法超越。

尽管中国量化交易整体还处于第一阶段,但这1.2万超级账户已经在交易方面表现出极大的优势,上交所统计过各类程序化交易的POPI(平均每笔订单价格冲击度)值。POPI数值越大代表投资者的申报对交易价格的影响越大,越能引导股价走势。POPI为0表示投资者的申报对价格的平均影响为中性;如果POPI为负,则表示总体上投资者以被动申报为主。程序化机构投资者是唯一一个POPI值为正的群体,他们是股市中价格的引导者,市场中大多数的反弹、抄底、加速上涨、暴跌都是由他们引导的,无论个人和机构,只要不是程序化交易,基本都是股价的跟随者,可能因为是个人就无法避免想低买高卖的本性。当前,人工智能在股市中的应用还不够全面,技术也没有太大的突破,但整体已经处于由传统量化交易想新型转变的过程,一旦转变成功,股市将成为一个巨大的黑箱,没有人知道为什么,但钱就是从市场转到了这些超级账户之中。

(四)盈利能力极强

在三个维度全面压制的情况下,这些超级账户的盈利能力远超普通投资者,上交所能够直接看到这些超级账户的盈利情况,他们在发布报告的时候只说了这么一段话:“在盈利能力方面,2017年机构投资者的盈利能力强于个人投资者;不论机构投资者还是个人投资者,程序化交易者的盈利能力强于非程序化交易者。鉴于信息敏感性,细节不便阐述。”

虽然上交所没有详细公布,我们也是可以通过其他方法侧面了解一下程序化交易的盈利能力。在2015年股灾之时,证监会关闭了非券商使用程序化交易的接口,所以这些账户基本就是券商的证券投资账户。

数据显示,券商在过去几年中,没有1个季度的收益低于100亿,即使是2015年股灾单边下跌的情况下,也是超额盈利,2017年累计收益达到861亿,2018年上证指数下跌1000点的情况下,前三季度仍然赚了526亿。现在券商投资收益已经高于佣金收入,而且经纪业务还有营业部经营成本,证券投资接近0成本。无论牛熊,券商炒股都在赚钱,从来没有任何一个季度亏损,如果中国股市中存在股神,那一定是券商,而这1.26万程序化超级账户,在其中扮演了重要的角色。

(五)超级账户将增多

近期,证监会要放开程序化交易接口给私募,也就是要扩大这1.26万账户的范围,用来提升A股的成交量。毫无疑问,增加程序化交易接口,肯定能增加成交量,也能提高券商的佣金收入,还能提升中国的金融科技水平,甚至可能缔造下一轮牛市,无论从任何一个宏观维度对A股都是利好,但是,对现有的五千万活跃股民是利好吗?

不一定。当前,每6笔交易之中,就有1笔程序化交易,接口开放之后,可能每两笔交易就有1笔程序交易,或许比例更高,美国程序化交易比例已经超过80%,当市场中的引导者增多,散户投资者的力量就会越来越薄弱,市场交易状况会更加复杂难以预测,一句话可以概括未来的A股,神仙打架,散户靠边,想在股市中赚钱,会越来越难。